O modelo de neg\u00f3cios que consiste em listar uma empresa em bolsa para acumular criptomoedas est\u00e1 se desfazendo. As companhias ainda na fila para fazer isso por meio de empresas de cheque em branco enfrentam press\u00e3o crescente de investidores em um ambiente de mercado cada vez mais desfavor\u00e1vel.<\/p>\n
Um dos casos mais emblem\u00e1ticos \u00e9 o da ReserveOne, gestora de ativos em criptomoedas com s\u00f3cios de peso, incluindo o ex-secret\u00e1rio de Com\u00e9rcio dos EUA e magnata do private equity Wilbur Ross. A empresa havia firmado acordo para se fundir com a M3-Brigade Acquisition V Corp., uma SPAC (ve\u00edculo com prop\u00f3sito espec\u00edfico de aquisi\u00e7\u00e3o, na sigla em ingl\u00eas), ve\u00edculo cujo \u00fanico objetivo \u00e9 encontrar uma empresa para adquirir e lev\u00e1-la a bolsa. Ross n\u00e3o participou financeiramente do neg\u00f3cio, mas estava previsto para integrar o conselho da ReserveOne ap\u00f3s a conclus\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O acordo, avaliado em US$ 1 bilh\u00e3o, desmoronou depois que pelo menos dois grandes investidores da ReserveOne exigiram o cancelamento da venda, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. Esses investidores acreditavam que as a\u00e7\u00f5es da companhia inevitavelmente seriam negociadas com desconto em rela\u00e7\u00e3o ao valor patrimonial l\u00edquido ap\u00f3s a listagem, em raz\u00e3o da queda acentuada do Bitcoin (BTC<\/a>) e de outros tokens desde o an\u00fancio da fus\u00e3o, quase um ano antes. Somadas \u00e0s taxas devidas a intermedi\u00e1rios pela conclus\u00e3o do neg\u00f3cio, a opera\u00e7\u00e3o simplesmente deixou de fazer sentido, disseram as fontes, que pediram anonimato por n\u00e3o estarem autorizadas a falar publicamente. Em 12 de junho, as duas empresas anunciaram oficialmente o encerramento do acordo.<\/p>\n Um porta-voz da M3 recusou comentar. A ReserveOne n\u00e3o respondeu aos pedidos de entrevista.<\/p>\n O fracasso da transa\u00e7\u00e3o ReserveOne-M3 \u00e9 sintom\u00e1tico dos problemas enfrentados pelas empresas de tesouraria em ativos digitais que tentam chegar ao mercado via SPAC. Outras com planos semelhantes tamb\u00e9m fracassaram ou registraram desempenho p\u00edfio desde a estreia.<\/p>\n A Avalanche Treasury, por exemplo, concluiu sua fus\u00e3o com a SPAC Mountain Lake Acquisition em 11 de junho, mas foi implacavelmente castigada pelo mercado desde ent\u00e3o. Suas a\u00e7\u00f5es recuaram quase 90% em rela\u00e7\u00e3o ao valor do dia em que os acionistas aprovaram a combina\u00e7\u00e3o, chegando a cerca de US$ 0,85 na quinta-feira. Um porta-voz da Avalanche Treasury direcionou a Bloomberg a um comunicado sobre a estreia na Nasdaq e recusou coment\u00e1rios adicionais.<\/p>\n Leia tamb\u00e9m: Strategy: como funciona e como participar da \u201cimpressora\u201d que alimenta o Bitcoin<\/a><\/strong><\/p>\n O modelo das tesourarias de cripto efetivamente deixou de funcionar quando captar recursos via emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es para comprar criptomoedas passou a ser diluidor para as companhias, avalia Jan-Philip Grabs, s\u00f3cio da consultoria de ativos digitais Areta. Algumas dessas empresas chegaram a se apresentar n\u00e3o apenas como acumuladoras de cripto, mas como plataformas de pagamentos ou operadoras de outras atividades mais relevantes.<\/p>\n \u201cEsperamos que este mercado em baixa funcione como um filtro decisivo para a categoria: algumas dessas empresas v\u00e3o aproveit\u00e1-lo para construir um modelo operacional genu\u00edno e fazer aquisi\u00e7\u00f5es com retorno positivo, enquanto outras permanecer\u00e3o como ve\u00edculos de mercado de capitais sem neg\u00f3cio subjacente e ter\u00e3o dificuldade para sobreviver enquanto os pre\u00e7os dos tokens permanecerem deprimidos\u201d, disse Grabs.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n Michael Saylor foi o pioneiro do modelo, em 2020, ao transformar sua empresa de software MicroStrategy em uma m\u00e1quina de acumula\u00e7\u00e3o de Bitcoin. A estrat\u00e9gia ganhou tra\u00e7\u00e3o: as a\u00e7\u00f5es da companhia, hoje chamada Strategy, chegaram a superar US$ 500 em 2024. Uma s\u00e9rie de empresas, entre elas Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital e SharpLink, adotaram a mesma abordagem no ano seguinte ou no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n Hoje, as a\u00e7\u00f5es da Strategy fecham a US$ 112,53. O pr\u00f3prio Bitcoin acumula queda de cerca de 50% desde o pico registrado em outubro passado, deixando boa parte das empresas que tentaram replicar a estrat\u00e9gia de Saylor em situa\u00e7\u00e3o delicada.<\/p>\n Entre as que ainda aguardam na fila est\u00e1 a BSTR Holdings. Uma SPAC ligada \u00e0 Cantor Fitzgerald firmou acordo para se fundir com a BSTR em transa\u00e7\u00e3o com at\u00e9 US$ 1,5 bilh\u00e3o em financiamento por emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es, anunciada em julho do ano passado, mas o futuro do neg\u00f3cio est\u00e1 em xeque.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n A SPAC vinculada \u00e0 Cantor agendou uma vota\u00e7\u00e3o para 26 de junho sobre a continuidade da fus\u00e3o, segundo registro recente. O conselho recomenda unanimemente a aprova\u00e7\u00e3o, mas o resultado ainda \u00e9 incerto.<\/p>\n A BSTR \u00e9 liderada por Adam Back, cofundador e CEO da Blockstream, empresa de infraestrutura para Bitcoin. O cript\u00f3grafo brit\u00e2nico ganhou notoriedade recentemente ap\u00f3s o New York Times sugerir que ele seria Satoshi Nakamoto<\/a>, o pseud\u00f4nimo do criador do Bitcoin, o que ele nega.<\/p>\n A gestora de investimentos Meteora Capital participou tanto da BSTR quanto da ReserveOne por meio de um instrumento conhecido como PIPE (investimento privado em a\u00e7\u00f5es, na sigla em ingl\u00eas), segundo as fontes, o que significa que aportou capital ap\u00f3s negociar condi\u00e7\u00f5es privadas com os patrocinadores. Como investidores em PIPE t\u00eam menos poder de decis\u00e3o do que os patrocinadores, a Meteora tamb\u00e9m construiu posi\u00e7\u00f5es nas SPACs relacionadas no mercado aberto, disseram as fontes. A gestora vinha pressionando para que os neg\u00f3cios n\u00e3o fossem conclu\u00eddos, dada a deteriora\u00e7\u00e3o dos fundamentos, acrescentaram.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n Representantes da Meteora e da Cantor Fitzgerald recusaram comentar. A BSTR n\u00e3o respondeu \u00e0 solicita\u00e7\u00e3o de entrevista.<\/p>\n Outras empresas de tesouraria cripto que buscavam concluir fus\u00f5es via SPAC permanecem em situa\u00e7\u00e3o indefinida, \u00e0 medida que os fundamentos financeiros dessas opera\u00e7\u00f5es se inverteram. As tesourarias de cripto com a\u00e7\u00f5es j\u00e1 negociadas em bolsa acumularam perda de cerca de US$ 62 bilh\u00f5es em valor de mercado entre o pico do Bitcoin em outubro e o in\u00edcio de junho<\/strong>, conforme a Bloomberg noticiou anteriormente com base em dados da Artemis.<\/p>\n \u201cApenas empresas com opera\u00e7\u00f5es reais no setor de ativos digitais v\u00e3o sobreviver no longo prazo\u201d, afirmou Alexander Blume, CEO da gestora de criptoativos Two Prime. \u201cAs DATs que pretendem apenas replicar o manual de Saylor ter\u00e3o dificuldades daqui para frente.\u201d<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n At\u00e9 pouco tempo atr\u00e1s, acumular criptomoedas parecia uma estrat\u00e9gia vencedora. Empresas dos mais variados setores, de hot\u00e9is a apostas esportivas, decidiram migrar para o modelo de tesouraria de cripto. Outras, j\u00e1 constitu\u00eddas como compradoras privadas de cripto, concordaram em ser absorvidas por SPACs, dando origem a centenas de tesourarias listadas em bolsa.<\/p>\n A febre gerou riqueza para fundadores, investidores e patrocinadores, muitas vezes \u00e0s custas de investidores de varejo, que acumulam perdas de dezenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares com essas apostas.<\/p>\n Mesmo cancelar um neg\u00f3cio j\u00e1 anunciado pode sair caro. The Ether Machine e Dynamix aprenderam isso na pr\u00e1tica: em abril, desistiram de um acordo de US$ 1,5 bilh\u00e3o que criaria uma empresa focada em ac\u00famulo de Ethereum (ETH<\/a>). Com isso, a Dynamix ficou com direito a US$ 50 milh\u00f5es por for\u00e7a de cl\u00e1usula de rescis\u00e3o, segundo registro regulat\u00f3rio.<\/p>\n \u201cAs condi\u00e7\u00f5es atuais de mercado tornam invi\u00e1vel avan\u00e7ar com a transa\u00e7\u00e3o\u201d, escreveu Andrew Keys, cofundador da The Ether Machine, em e-mail a investidores obtido pela Bloomberg.<\/p>\n Keys recusou comentar. Andrea Bernatova, CEO da Dynamix, n\u00e3o respondeu ao pedido de entrevista.<\/p>\n \u00a9\ufe0f2026 Bloomberg L.P.<\/p>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tGuia gratuito\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h2>\n
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tOnde Investir no 2\u00ba semestre\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h3>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
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A queda<\/h2>\n
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Uma aposta cara<\/h2>\n