Foi uma semana fora do comum para quem investe em renda fixa no Brasil. Os juros reais, ou seja, o que o investidor ganha acima da infla\u00e7\u00e3o, atingiram o maior patamar desde a crise financeira global de 2008, em movimento influenciado por geopol\u00edtica e pol\u00edtica monet\u00e1ria. Como resultado quem j\u00e1 estava posicionado viu o valor dos seus t\u00edtulos recuar no mercado, enquanto quem ficou de fora come\u00e7ou a se perguntar se ainda d\u00e1 tempo de entrar<\/strong>.<\/p>\n A semana come\u00e7ou, na verdade, na sexta anterior, com um movimento na dire\u00e7\u00e3o oposta. O IPCA de maio veio acima do esperado, mas ainda assim as taxas do Tesouro IPCA+ ca\u00edram com for\u00e7a<\/a> ap\u00f3s Estados Unidos e Ir\u00e3 chegarem a um acordo, derrubado o petr\u00f3leo.<\/p>\n Para Ricardo Trevisan, CEO da Gravus Capital, o dado de infla\u00e7\u00e3o sequer assustou o mercado, por estar concentrado em itens vistos como choque de oferta. A mec\u00e2nica do t\u00edtulo explica parte da rea\u00e7\u00e3o, j\u00e1 que o IPCA+ corrige o principal pela infla\u00e7\u00e3o e uma alta do \u00edndice n\u00e3o exige taxa maior no mercado secund\u00e1rio.<\/p>\n Na quarta, vieram as duas decis\u00f5es da semana. Kevin Warsh fez sua primeira coletiva como presidente do Federal Reserve ap\u00f3s o Fed manter as taxas de juros americanas, mas elevar proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o. O mercado leu o discurso como sinal de juros altos por mais tempo nos EUA, e a rea\u00e7\u00e3o foi imediata nos ativos brasileiros<\/a>. Mas o pior veio mais tarde.<\/p>\n O Copom cortou a Selic para 14,25% ao ano, em decis\u00e3o un\u00e2nime e esperada, mas que dividiu analistas pelo tom do comunicado, lido como confuso. Para Luciano Sobral, economista-chefe da Neo Investimentos, o BC aparentou mudar as regras do jogo para justificar o corte<\/a>, gerando ru\u00eddo no mercado.<\/p>\n O conjunto de fatores levou o Tesouro a suspender novamente as negocia\u00e7\u00f5es no dia seguinte. Na reabertura, os prefixados haviam saltado mais de 25 pontos-base, com o Prefixado 2029 indo de 14,47% para 14,73%, e o IPCA+ 2032 chegou a tocar 8,51% ao ano no intradia, o pico da semana<\/a>.<\/p>\n No fim da semana, o al\u00edvio no exterior, tanto no Oriente M\u00e9dio quanto nos t\u00edtulos americanos, ajudaram a reduzir a press\u00e3o sobre a curva brasileira. Mas boa parte do estrago ficou, e o IPCA+ 2032 encerrou a 8,47%, o maior fechamento desde a crise financeira global de 2008<\/strong>. O Prefixado 2029 a 14,89%, mais de meio ponto acima da Selic.<\/p>\n Quando o mercado exige IPCA+ 8,47% para emprestar ao governo por seis anos, sinaliza que considera o risco alto o suficiente para cobrar esse pr\u00eamio<\/strong>. Para as empresas que captam no cr\u00e9dito privado, o problema \u00e9 mais concreto, porque a Selic acima de 14% leva o custo de algumas d\u00edvidas corporativas para perto de 20% ao ano. \u201c\u00c9 preciso ter uma margem muito boa para ganhar dinheiro pagando uma d\u00edvida que chega a quase 20% ao ano\u201d, resumiu Sami Karlik, head de cr\u00e9dito privado e estruturado da Tivio Capital<\/a>.<\/p>\n Para a Kapitalo, que saiu dos prefixados e concentrou posi\u00e7\u00e3o em juros reais, as taxas dos pap\u00e9is de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o \u201celevad\u00edssimas\u201d e com espa\u00e7o para cair. Para Bernardo Feij\u00f3, COO da gestora, elas refletem o descompasso das contas p\u00fablicas. \u201cH\u00e1 uma inconsist\u00eancia entre pol\u00edtica fiscal e monet\u00e1ria que justifica\u201d<\/a>, disse.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n A Vista Capital foi mais longe. Em carta mensal, a gestora de Jo\u00e3o Landau afirmou que os juros reais v\u00e3o cair \u201cpor bem ou por mal\u201d, seja por ajuste fiscal ortodoxo, seja por uma domin\u00e2ncia fiscal que corroa a \u00e2ncora de pre\u00e7os. Para a casa, o CDI virou \u201co ativo mais arriscado do Brasil\u201d<\/a>. Como prote\u00e7\u00e3o, montou posi\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es de shopping centers, que t\u00eam d\u00edvida em CDI e receita corrigida pelo IGP-M.<\/p>\n A Legacy Capital trouxe o diagn\u00f3stico mais sombrio. \u201cN\u00e3o d\u00e1 para pular de cabe\u00e7a em nada, a gente est\u00e1 muito dependente do externo, a cor local est\u00e1 horrorosa\u201d, disse Gustavo Pessoa<\/a>, respons\u00e1vel pela mesa de renda fixa da gestora, que mant\u00e9m 80% do risco no exterior. Pessoa chegou a afirmar que, se o governo decidir discutir a meta de infla\u00e7\u00e3o, \u201ca sa\u00edda \u00e9 Guarulhos\u201d.<\/p>\n Para especialistas ouvidos pelo InfoMoney<\/strong>, o momento n\u00e3o \u00e9 de ignorar os t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. \u201cJamais posso deixar de lado um IPCA+8%\u201d, afirmou Victor Furtado, head de aloca\u00e7\u00e3o da W1 Capital<\/a>, que lembra que, em 93% das vezes em que o IMA-B 5 (\u00edndice que acompanha esses pap\u00e9is) superou IPCA+ 6%, o retorno em 12 meses ficou acima de 100% do CDI para quem comprou naquele momento.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n A prefer\u00eancia majorit\u00e1ria recai sobre os vencimentos intermedi\u00e1rios. Trevisan, da Gravus, recomenda prazos entre 2031 e 2035<\/strong>, e a XP prefere duration<\/em> de at\u00e9 seis anos. Nos prefixados, a recomenda\u00e7\u00e3o dominante \u00e9 de cautela, j\u00e1 que a curva precifica poss\u00edveis altas da Selic e travar uma taxa hoje carrega risco caso o BC precise apertar mais.<\/p>\n Para quem j\u00e1 est\u00e1 posicionado, o conselho \u00e9 de paci\u00eancia, sem entrar j\u00e1 pensando em sair antes do vencimento<\/strong>, e mirar em sua capacidade de proteger o capital da infla\u00e7\u00e3o, e de multiplicar a aplica\u00e7\u00e3o ao longo do tempo<\/a>. \u201cComo n\u00e3o temos nenhum cen\u00e1rio positivo para a NTN-B, devemos continuar com IPCA+8% at\u00e9 o final de 2026, at\u00e9 termos maior clareza nas elei\u00e7\u00f5es<\/strong>\u201c, projetou \u00c2ngelo Belitardo, gestor da Hike Capital.<\/p>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tGuia gratuito\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h2>\n
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tOnde Investir no 2\u00ba semestre\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h3>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
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\n\t\t\t\t\t<\/div>\n<\/section><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\nO fator Super Quarta<\/h2>\n
O que o recorde significa?<\/h2>\n
O que fazer agora?<\/h2>\n