{"id":3743,"date":"2026-06-19T16:30:34","date_gmt":"2026-06-19T16:30:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.revistacomercio.com.br\/index.php\/2026\/06\/19\/sentimento-virou-por-que-os-analistas-estao-ficando-mais-otimistas-com-cosan-csan3\/"},"modified":"2026-06-19T16:30:34","modified_gmt":"2026-06-19T16:30:34","slug":"sentimento-virou-por-que-os-analistas-estao-ficando-mais-otimistas-com-cosan-csan3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.revistacomercio.com.br\/index.php\/2026\/06\/19\/sentimento-virou-por-que-os-analistas-estao-ficando-mais-otimistas-com-cosan-csan3\/","title":{"rendered":"Sentimento virou? Por que os analistas est\u00e3o ficando mais otimistas com Cosan (CSAN3)"},"content":{"rendered":"


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Os \u00faltimos meses n\u00e3o foram f\u00e1ceis para a Cosan (CSAN3<\/a>). As a\u00e7\u00f5es da companhia chegaram a cair cerca de 50% ap\u00f3s a oferta subsequente de a\u00e7\u00f5es (follow-on), no final de 2025. Depois de entregar resultados mais fracos do que o esperado no primeiro trimestre deste ano, a sensa\u00e7\u00e3o ainda era de pessimismo.<\/p>\n

Mas o cen\u00e1rio mudou. Com avan\u00e7os relevantes na agenda de desinvestimento da companhia, os investidores (e o mercado) passaram a apostar em uma virada.<\/p>\n

Nesta quarta-feira (17), a empresa comunicou a venda de 12% do seu portf\u00f3lio de propriedades agr\u00edcolas. No mesmo dia, os pap\u00e9is fecharam a sess\u00e3o com ganhos de 6,12%, a R$ 3,47, enquanto o Ibovespa caiu 0,7%<\/a>.<\/p>\n

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Para o BTG Pactual, com esse an\u00fancio, o caminho para destravar o valor da estrutura societ\u00e1ria da Cosan tem se tornado mais claro. Ainda que a estrutura de capital requira a venda de ativos para reduzir o endividamento, o banco acredita que a situa\u00e7\u00e3o est\u00e1 muito mais controlada do que antes. O banco reiterou nesta semana recomenda\u00e7\u00e3o de compra para o papel, com pre\u00e7o-alvo de R$ 8, um potencial de alta de 13% em rela\u00e7\u00e3o ao fechamento de quinta-feira. <\/p>\n

Segundo os analistas, alguns ativos j\u00e1 podem ser monetizados no curto prazo, o que deve ajudar a equilibrar o fluxo de caixa. Mesmo ap\u00f3s a capta\u00e7\u00e3o de R$ 13 bilh\u00f5es com o follow-on e do IPO da Compass, as despesas financeiras continuam superiores aos dividendos.<\/p>\n

Incorporando os desinvestimentos anunciados, os n\u00edveis atuais da curva de juros brasileira e um aumento de 200 pontos-base na estimativa de custo de capital pr\u00f3prio (Ke), o pre\u00e7o-alvo para a Cosan estipulado pelo Bradesco BBI cairia de R$ 7 para R$ 4,1 a a\u00e7\u00e3o. Mesmo com a redu\u00e7\u00e3o, esse valor ainda implicaria um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de aproximadamente 20% em rela\u00e7\u00e3o aos n\u00edveis atuais. <\/p>\n

Assim, embora parte relevante da performance negativa recente seja justificada pela piora do cen\u00e1rio e pela din\u00e2mica de curto prazo mais pressionada, os analistas do BBI entendem que o pre\u00e7o atual j\u00e1 incorpora uma vis\u00e3o conservadora dos investidores, abrindo um ponto de entrada mais atrativo em termos de assimetria. <\/p>\n

O papel, para os analsitas, combina um desconto relevante frente ao valor dos ativos, alavancagem operacional a uma eventual melhora nas condi\u00e7\u00f5es financeiras e uma agenda clara de simplifica\u00e7\u00e3o do portf\u00f3lio, que pode destravar valor ao longo do tempo. <\/p>\n

Al\u00e9m disso, de maneira geral, ainda que o cen\u00e1rio n\u00e3o seja t\u00e3o favor\u00e1vel, a avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de que a situa\u00e7\u00e3o continua sendo altamente administr\u00e1vel.<\/p>\n

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Redu\u00e7\u00e3o da d\u00edvida<\/h2>\n

Seguindo a linha otimista, o Bank of America (BofA) retomou a cobertura da Cosan com recomenda\u00e7\u00e3o de compra, apostando tamb\u00e9m na estrat\u00e9gia da companhia em reduzir sua d\u00edvida, com base no recebimento de dividendos e venda de ativos.<\/p>\n

Para o final de 2026, o BofA estipulou um pre\u00e7o-alvo de R$ 5,50, um potencial de alta de 62% frente o fechamento de quinta. De acordo com os analistas, a nova avalia\u00e7\u00e3o reflete o valor das subsidi\u00e1rias da empresa e a melhora progressiva do perfil de gera\u00e7\u00e3o de caixa.<\/p>\n

Mas nem tudo vem f\u00e1cil. Para o banco, a tese de investimento da Cosan ainda depende de gatilhos de valor. Essa avalia\u00e7\u00e3o leva em considera\u00e7\u00e3o a afirma\u00e7\u00e3o da pr\u00f3pria companhia, que tem como objetivo reduzir a divida l\u00edquida a zero. Os c\u00e1lculos do BofA estimam uma d\u00edvida l\u00edquida de R$ 9,5 bilh\u00f5es ao final de 2026.<\/p>\n

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Para alcan\u00e7ar esse objetivo, a Cosan pretende impulsionar o recebimento de dividendos das subsidi\u00e1rias e realizar algumas opera\u00e7\u00f5es de monetiza\u00e7\u00e3o de portf\u00f3lio. Este \u00faltimo, vendendo parcial ou totalmente ativos para gerar caixa.<\/p>\n

Venda de ativos<\/h2>\n

Para os analistas do BofA, a Compass deve se tornar o principal gerador de valor dentro do portf\u00f3lio da Cosan. Essa avalia\u00e7\u00e3o se sustenta em seu forte perfil de crescimento e elevada capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa.<\/p>\n

Mas, conforme o BTG, isso deve acontecer em m\u00e9dio ou longo prazo. Em um per\u00edodo mais curto, as controladas Radar e Rumo se tornam candidatos fortes para monetiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

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No caso da Radar, por exemplo, sob a \u00f3tica da estrutura de capital, a companhia historicamente gera um rendimento de dividendos de aproximadamente 3% ao ano. Comparando com o custo da d\u00edvida da holding, em torno de 16% ao ano, o carry negativo fica em torno de 13%.<\/p>\n

Para o BTG, a venda de aproximadamente 70 a 80 mil hectares de terra, mesmo com um desconto de 15% sobre o valor de avalia\u00e7\u00e3o, seria suficiente para melhorar o fluxo de caixa da Cosan em cerca de R$ 500 milh\u00f5es.<\/p>\n

Recentemente, tamb\u00e9m surgiram not\u00edcias sobre uma poss\u00edvel venda da participa\u00e7\u00e3o da Cosan na Rumo. De acordo com os analistas, considerando o elevado custo da d\u00edvida da holding, a Rumo surge naturalmente como uma das alternativas mais r\u00e1pidas para fortalecer a estrutura de capital da Cosan.<\/p>\n

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A Moove, por sua vez, \u00e9 tida como um ativo de alta qualidade e elevado potencial de monetiza\u00e7\u00e3o no m\u00e9dio prazo, segundo o BTG.<\/p>\n

Riscos de execu\u00e7\u00e3o<\/h2>\n

Com base na estrat\u00e9gia da Cosan, os analistas do BofA especulam que, caso n\u00e3o ocorra a venda de ativos, a melhora adicional do fluxo de caixa depender\u00e1 do aumento dos dividendos recebidos da Compass e da Rumo.<\/p>\n

Ao final do primeiro trimestre, a Cosan registrou fluxo de caixa negativo de R$ 1,9 bilh\u00e3o. A proje\u00e7\u00e3o do banco \u00e9 de que os dividendos alcancem R$ 2,8 bilh\u00f5es at\u00e9 2028, ante R$ 1,2 bilh\u00e3o acumulado nos \u00faltimos 12 meses.<\/p>\n

O tempo tamb\u00e9m deve ter uma participa\u00e7\u00e3o relevante nesta tese. De acordo com o BofA, a Cosan apresenta uma gera\u00e7\u00e3o de caixa limitada no curto prazo. Al\u00e9m disso, a companhia possui um custo m\u00e9dio da d\u00edvida de 15,5% ao ano.<\/p>\n