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![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/Image-2026-04-27T144235.615.jpg?fit=800%2C151&quality=70&strip=all\")
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A institui\u00e7\u00e3o realizou diferentes an\u00e1lises de valuation, incluindo m\u00faltiplos hist\u00f3ricos, \u00edndice PEG, fluxo de caixa descontado (DCF), taxa interna de retorno (TIR) e retorno sobre patrim\u00f4nio (ROE) em rela\u00e7\u00e3o ao custo de capital. Todas sustentam a recomenda\u00e7\u00e3o overweight (exposi\u00e7\u00e3o acima da m\u00e9dia do mercado, equivalente \u00e0 compra).<\/p>\n
Apesar de reduzir o pre\u00e7o-alvo da a\u00e7\u00e3o de R$ 28 para R$ 26, o Morgan Stanley afirma que o ajuste reflete um custo de capital mais elevado, e n\u00e3o uma piora dos fundamentos da companhia.<\/p>\n
Nesse contexto, o banco considera que o mercado est\u00e1 excessivamente pessimista em rela\u00e7\u00e3o ao potencial de crescimento estrutural da companhia, \u00e0 sua capacidade de gera\u00e7\u00e3o de retorno sobre patrim\u00f4nio e ao car\u00e1ter defensivo do varejo farmac\u00eautico brasileiro.<\/p>\n
GLP-1 continua sendo um motor de crescimento<\/h2>\n
Para o Morgan Stanley, as preocupa\u00e7\u00f5es recentes com o mercado de medicamentos para obesidade e diabetes s\u00e3o tempor\u00e1rias. A desacelera\u00e7\u00e3o observada nas vendas do Mounjaro decorre principalmente de limita\u00e7\u00f5es de oferta, fatores sazonais, interrup\u00e7\u00f5es no tratamento e concorr\u00eancia de produtos manipulados ou comercializados de forma irregular, e n\u00e3o de uma queda estrutural da demanda.<\/p>\n
O banco revisou seu modelo para o mercado de GLP-1, incorporando uma expans\u00e3o mais lenta do Mounjaro no curto prazo e uma redu\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida dos pre\u00e7os com a chegada de vers\u00f5es aprovadas da semaglutida. <\/p>\n
O banco acredita que, com medicamentos mais acess\u00edveis, a demanda dever\u00e1 migrar de volta para os canais formais de farm\u00e1cia, beneficiando a RD Sa\u00fade por meio do aumento do fluxo recorrente de prescri\u00e7\u00f5es, maior disponibilidade de produtos e margens superiores.<\/p>\n
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A estimativa \u00e9 que os medicamentos GLP-1 representem 11,8% das vendas brutas da companhia em 2026, ante 9,4% em 2025, podendo atingir cerca de 19% em 2029.<\/p>\n
O Morgan Stanley tamb\u00e9m avaliou os efeitos da proposta de reforma da jornada de trabalho 5\u00d72. Segundo seus c\u00e1lculos, embora a mudan\u00e7a aumente os custos trabalhistas do setor farmac\u00eautico, o impacto sobre a Raia Drogasil tende a ser limitado.<\/p>\n
Como grande parte dos funcion\u00e1rios da companhia j\u00e1 trabalha nesse regime, a principal mudan\u00e7a seria a redu\u00e7\u00e3o da jornada semanal de 44 para 40 horas. O banco estima que, sem medidas compensat\u00f3rias, o custo adicional seria de aproximadamente R$ 356 milh\u00f5es por ano. Com ajustes operacionais, como otimiza\u00e7\u00e3o de escalas e redu\u00e7\u00e3o de equipes em hor\u00e1rios de menor movimento, esse impacto poderia cair para cerca de R$ 163 milh\u00f5es anuais, equivalente a apenas 0,32% da receita bruta projetada para 2026.<\/p>\n
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Varejo farmac\u00eautico segue resiliente<\/h2>\n
O banco destaca que o varejo farmac\u00eautico historicamente apresenta baixo grau de correla\u00e7\u00e3o com o desempenho da economia brasileira, sustentado pela demanda recorrente por medicamentos, pelo envelhecimento da popula\u00e7\u00e3o, pela expans\u00e3o dos gen\u00e9ricos e pelos reajustes anuais autorizados pela CMED.<\/p>\n
Mesmo durante a recess\u00e3o brasileira de 2015 e 2016, a Raia Drogasil conseguiu manter crescimento de vendas nas mesmas lojas, expans\u00e3o de margens e avan\u00e7o do lucro por a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Embora categorias mais sens\u00edveis ao ciclo econ\u00f4mico, como GLP-1 e produtos de higiene e cuidados pessoais, tenham hoje maior peso no mix de vendas, elas representam cerca de 36% da receita, limitando a exposi\u00e7\u00e3o da empresa a uma eventual desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n
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Entrada do Mercado Livre preocupa, mas riscos s\u00e3o limitados<\/h2>\n
Outro tema acompanhado pelo mercado \u00e9 a expans\u00e3o do Mercado Livre no setor farmac\u00eautico, ap\u00f3s a aquisi\u00e7\u00e3o da Cuidamos Farma.<\/p>\n
O Morgan Stanley considera que a iniciativa ainda est\u00e1 em est\u00e1gio inicial e enfrenta obst\u00e1culos regulat\u00f3rios e operacionais importantes, como exig\u00eancias sanit\u00e1rias, valida\u00e7\u00e3o de receitas, armazenamento, transporte e fiscaliza\u00e7\u00e3o da venda de medicamentos.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o banco avalia que as grandes redes de farm\u00e1cia, como a Raia Drogasil, mant\u00eam vantagens competitivas relevantes, incluindo ampla cobertura de lojas, entregas r\u00e1pidas, escala de compras e integra\u00e7\u00e3o entre canais f\u00edsicos e digitais.<\/p>\n
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Assim, embora a movimenta\u00e7\u00e3o do Mercado Livre possa continuar pressionando o sentimento dos investidores no curto prazo, especialmente em grandes centros urbanos, o Morgan Stanley considera improv\u00e1vel uma disrup\u00e7\u00e3o significativa do setor no horizonte pr\u00f3ximo.<\/p>\n