O IPCA de maio<\/a> veio acima do esperado: alta de 0,58% no m\u00eas e de 4,72% em 12 meses, ante proje\u00e7\u00f5es de 0,53% e 4,66%. Ainda assim, quem abriu o Tesouro Direto nesta sexta-feira (12) encontrou as taxas dos t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o em forte queda.\u00a0<\/p>\n O Tesouro IPCA+ 2040, que ontem fechou pagando IPCA + 7,51%, opera hoje a IPCA + 7,33% \u2013 recuo de 0,18 ponto percentual em um dia. O IPCA+ 2032 saiu de IPCA + 8,21% para IPCA + 8,11%, e os demais vencimentos caem entre 0,10 e 0,17 ponto. \u00c0s 13h47, o site do Tesouro Direto ofereciam apenas t\u00edtulos atrelados \u00e0 Selic \u2013 as negocia\u00e7\u00f5es de t\u00edtulos com marca\u00e7\u00e3o a mercado s\u00e3o suspensas quando h\u00e1 muita volatilidade. Afinal, qual o motivo para a queda mesmo ap\u00f3s um dado de infla\u00e7\u00e3o mais alto do que o antecipado pelo mercado?<\/p>\n A explica\u00e7\u00e3o come\u00e7a pela mec\u00e2nica do pr\u00f3prio t\u00edtulo. \u201cA taxa das NTN-Bs \u00e9 juro real, n\u00e3o nominal. Quando o IPCA vem acima do esperado, o investidor que j\u00e1 est\u00e1 carregando o papel est\u00e1 protegido: a corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria do principal absorve automaticamente a infla\u00e7\u00e3o\u201d, explica Ricardo Trevisan, CEO da Gravus Capital. \u201cEnt\u00e3o a infla\u00e7\u00e3o alta n\u00e3o exige uma taxa maior de NTN-B. Pelo contr\u00e1rio, voc\u00ea at\u00e9 aumenta a demanda pelo papel, porque ele \u00e9 uma prote\u00e7\u00e3o natural contra a infla\u00e7\u00e3o.\u201d<\/p>\n Para Trevisan, o IPCA de maio sequer assustou o mercado. A surpresa foi pequena e concentrada em alimentos e em energia el\u00e9trica, que subiu 3,67% com a bandeira amarela. \u201cS\u00e3o itens que o mercado tende a tratar nesse momento como choque de oferta, n\u00e3o como press\u00e3o de demanda que exija juros mais altos\u201d, diz.<\/p>\n \u201cO que derruba mesmo as taxas de juros nos \u00faltimos dias foi o an\u00fancio de Trump do fim da guerra com o Ir\u00e3. N\u00e3o tem nada 100% assinado ainda, mas esse foi o al\u00edvio\u201d, afirma Trevisan, citando que o contrato de DI para janeiro de 2031 recuou cerca de 4% em seis dias.\u00a0<\/p>\n \u201cO que n\u00f3s estamos vendo \u00e9 o al\u00edvio geopol\u00edtico das san\u00e7\u00f5es da guerra no Oriente M\u00e9dio, somado \u00e0 queda do petr\u00f3leo. \u00c9 uma quest\u00e3o mais geopol\u00edtica do que um movimento t\u00e9cnico de mercado\u201d \u2013 embora que ele tamb\u00e9m aponte que o Tesouro reduziu a oferta de NTN-Bs no \u00faltimo leil\u00e3o, o que ajuda a derrubar as taxas.<\/p>\n A queda de hoje, portanto, \u00e9 a continua\u00e7\u00e3o de uma corre\u00e7\u00e3o que come\u00e7ou nesta semana. \u00c2ngelo Belitardo, gestor da Hike Capital, lembra que a curva de juros vinha de um estresse que levou alguns v\u00e9rtices a superar 15% \u2013 acima at\u00e9 das proje\u00e7\u00f5es mais pessimistas para a Selic, de 14,5%. \u201cOntem tivemos uma corre\u00e7\u00e3o acima de um ponto percentual em v\u00e1rios v\u00e9rtices da curva, e hoje ela cai mais 0,3, 0,4 ponto. Foi puramente uma corre\u00e7\u00e3o da curva de juros\u201d, diz. Para ele, o movimento \u00e9 descolado do IPCA: \u201cn\u00e3o existe uma rela\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima com a infla\u00e7\u00e3o de hoje\u201d.<\/p>\n O economista e especialista em investimentos Danilo Coelho acrescenta o ingrediente do fluxo estrangeiro e um alerta. A redu\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es entre Estados Unidos e Ir\u00e3 \u201cfez com que o investidor gringo come\u00e7asse a trazer um pouco mais de dinheiro para c\u00e1\u201d, diz, atra\u00eddo pela segunda maior taxa de juros real do mundo<\/a>.\u00a0<\/p>\n Mas o al\u00edvio pode ser passageiro: \u201co que vai mandar mesmo \u00e9 a nossa capacidade de ajuste no fiscal. Quando o investidor estrangeiro olhar para c\u00e1, vai ver que a situa\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o est\u00e1 resolvida\u201d, afirma, citando a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB pr\u00f3xima de 80%.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n Mesmo em queda, as taxas seguem em n\u00edveis historicamente raros, com o IPCA+ 2032 ainda pagando mais de 8% de juro real. \u201cA \u00faltima vez que vimos IPCA + 8% foi l\u00e1 em 2008. N\u00e3o \u00e9 suport\u00e1vel para uma economia pagar um juro real de 8%; isso tem que cair no longo prazo\u201d, diz Trevisan.\u00a0<\/p>\n Para ele, a leitura de que o estresse era geopol\u00edtico \u2013 e n\u00e3o dom\u00e9stico \u2013 abre uma janela para os mais arrojados: \u201cse essa quest\u00e3o geopol\u00edtica era o estopim de a taxa estar no m\u00e1ximo e a guerra acabou, agora \u00e9 um bom momento de entrar num juro um pouco mais longo\u201d. Para perfis conservadores, por\u00e9m, a recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 ficar nas durations m\u00e9dias, \u201cat\u00e9 no m\u00e1ximo 2030, 2032\u201d.<\/p>\n Belitardo \u00e9 mais c\u00e9tico. Ele acredita que a corre\u00e7\u00e3o pode ser passageira diante de um quadro que segue negativo para as NTN-Bs: oferta elevada de d\u00edvida pelo governo, falta de demanda institucional, j\u00e1 que \u201cs\u00f3 pessoa f\u00edsica compra, e \u00e9 uma demanda muito pequena\u201d, e a incerteza eleitoral.\u00a0<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n \u201cComo n\u00e3o temos nenhum cen\u00e1rio positivo para a NTN-B, devemos continuar com IPCA + 8% at\u00e9 o final de 2026, at\u00e9 termos maior clareza nas elei\u00e7\u00f5es\u201d, projeta. Na vis\u00e3o da Hike, h\u00e1 alternativas mais atrativas dentro da pr\u00f3pria renda fixa, como as deb\u00eantures incentivadas, isentas de imposto de renda, e fundos que operam a curva de juros americana.<\/p>\n Coelho fica no meio do caminho e v\u00ea um bom momento para ter infla\u00e7\u00e3o na carteira por conta da prote\u00e7\u00e3o. \u201cO IPCA+ protege melhor contra o risco de cauda, que \u00e9 a hiperinfla\u00e7\u00e3o, enquanto o prefixado trava uma taxa fixa e deixa o investidor descoberto se isso ocorrer\u201d, compara. Os prefixados, diz, \u201cs\u00e3o muito melhores para quem j\u00e1 sabe operar a curva de juros, o investidor mais experiente que quer tomar um n\u00edvel de risco maior\u201d.<\/p>\n<\/p><\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tGuia gratuito\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h2>\n
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\tOnde Investir no 2\u00ba semestre\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/h3>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
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\n\t\t\t\t\t<\/div>\n<\/section><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\nGeopol\u00edtica no radar<\/h2>\n
Hora de comprar Tesouro IPCA+?<\/h2>\n